BMW集團(tuán)在2025年第一季度交出一份穩(wěn)中帶憂的答卷，交付總量小幅下降，利潤端承壓。中國市場作為集團(tuán)核心區(qū)域，銷量明顯下滑，成為全球業(yè)務(wù)中的主要壓力來源。

在高壓政策與市場不確定性并存的背景下，BMW展現(xiàn)出一套保持盈利、推進(jìn)電動化并兼顧多驅(qū)動架構(gòu)的多線作戰(zhàn)策略。

Part 1、BMW 財務(wù)數(shù)據(jù)解讀：營收與利潤承壓

2025年第一季度,寶馬集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收337.58億歐元，較2024年同期下降7.8%；若剔除匯率影響，實(shí)際降幅達(dá)8.7%。凈利潤為21.73億歐元，同比下降26.4%，連續(xù)多個季度增長態(tài)勢的暫時中斷。

2023年同期營收為366.14億歐元，2024年同期為397.39億歐元，增長趨勢在2025年首季發(fā)生轉(zhuǎn)折，整體經(jīng)營環(huán)境正發(fā)生變化。

01、汽車業(yè)務(wù)

財務(wù)壓力的來源不止一種。關(guān)稅政策的不確定性是其中一項(xiàng)重要變量。

寶馬在2024年年報中已預(yù)警相關(guān)風(fēng)險，預(yù)計(jì)2025年全年可能面臨約10億歐元的收益減少。若美國將歐盟產(chǎn)整車進(jìn)口關(guān)稅從2.5%提升至10%，利潤率可能再降低0.5個百分點(diǎn)，對汽車業(yè)務(wù)的盈利空間形成實(shí)質(zhì)壓縮。

全球新車交付量為58.61萬輛，同比下降1.4%。

交付變化雖有限，但呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域差異。

◎?歐洲市場增長6.2%，美國市場增長4.0%，高端消費(fèi)與產(chǎn)品認(rèn)知上的相對穩(wěn)定，為寶馬帶來一定支撐。

◎?中國市場，則出現(xiàn)了17.2%的明顯下滑，成為全球各區(qū)域中壓力最重的一部分。

在車型結(jié)構(gòu)中：

◎ 新寶馬5系增長35.8%，X1與X2組合增長31.8%，高附加值車型的穩(wěn)定表現(xiàn)為整體利潤保留了空間。

◎?寶馬M品牌交付量達(dá)50,500輛，同比增長5.0%，M3、M5等性能車需求穩(wěn)定。

◎?MINI品牌全年更新產(chǎn)品線后保持增長，交付量達(dá)到64,615輛，同比增長4.1%。

◎?勞斯萊斯銷量為1,381輛，同比減少9.4%，在高端市場調(diào)整周期中出現(xiàn)放緩跡象。

新能源汽車部分展現(xiàn)出顯著增長勢頭。

一季度，寶馬新能源車型（含純電與插電式混合動力）共交付15.75萬輛，同比增長28.5%。其中，純電車型交付量達(dá)10.95萬輛，同比增長32.4%。新能源汽車整體占比已提升至26.9%，較上年同期大幅上升。

區(qū)域?qū)用嫔希瑲W洲成為新能源增長最快的市場。寶馬新能源汽車在該地區(qū)銷量增長64.2%。MINI品牌貢獻(xiàn)較大，純電車型交付22,794輛，占品牌總量的35.3%，寶馬的電動化產(chǎn)品在本土市場開始獲得更強(qiáng)用戶接受度，市場結(jié)構(gòu)正在快速轉(zhuǎn)型。

02、摩托車和金融業(yè)務(wù)

● 摩托車業(yè)務(wù)交付量同比減少3.9%，至44,609輛，收入為8.06億歐元，但EBIT利潤率仍達(dá)9.4%，超過全年5.5%–7.5%的指引區(qū)間，顯示出其盈利彈性依舊穩(wěn)健。

●?金融服務(wù)板塊稅前利潤為6.5億歐元，同比下降11%，新增租賃合同同比增長2.4%，融資與租賃業(yè)務(wù)整體保持穩(wěn)定，新車金融滲透率提升至43.0%，相比去年同期增長1.2個百分點(diǎn)。

Part 2、BMW的挑戰(zhàn)來自哪里？

在中國市場，交付數(shù)量下降至15.52萬輛（批發(fā)口徑），現(xiàn)在寶馬中國的銷量開始下降到26%左右。

從國內(nèi)終端銷量角度來看：

◎?2025 年 1 月，寶馬集團(tuán)銷量為 5.4 萬臺；

◎?2 月，銷量滑落至 3.1 萬臺；

◎?3 月，稍有回升至 5.1 萬臺；

◎?4 月，又降至 4.5 萬臺。

這四個月累計(jì)銷量為 18.1 萬臺 ，整體呈現(xiàn)出較為低迷且波動的狀態(tài)。

中國本土品牌在智能化與新能源技術(shù)層面持續(xù)推進(jìn)，市場結(jié)構(gòu)已呈現(xiàn)出以中國品牌為主導(dǎo)的競爭格局，在價格競爭成為主旋律的環(huán)境中，寶馬雖在終端推出多項(xiàng)促銷政策，仍未能有效逆轉(zhuǎn)銷量下行趨勢。

中國市場的下滑為集團(tuán)整體表現(xiàn)蒙上一層陰影。無論是市場份額還是盈利能力，中國的變化都已成為寶馬全球業(yè)務(wù)中的關(guān)鍵變量。加強(qiáng)產(chǎn)品適配、提升本地化智能體驗(yàn)、優(yōu)化品牌溝通，或?qū)⒊蔀槲磥頂?shù)個季度的戰(zhàn)略重點(diǎn)。

2025年第一季度，寶馬集團(tuán)面對的不僅是短期的市場波動，更是深層的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。

在全球政策趨緊、區(qū)域消費(fèi)重心轉(zhuǎn)移、新能源產(chǎn)品競爭加劇的背景下，集團(tuán)營收與利潤承壓，但部分市場仍保留增長動能。歐洲與北美地區(qū)表現(xiàn)穩(wěn)健，新能源業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，說明其多動力架構(gòu)與產(chǎn)品組合策略仍具有效性。

在技術(shù)層面，電動化進(jìn)程已逐步轉(zhuǎn)入核心競爭階段。產(chǎn)品布局已基本成型，未來關(guān)鍵在于如何通過平臺效率提升與用戶體驗(yàn)優(yōu)化，真正建立競爭優(yōu)勢。NEUE KLASSE平臺及其衍生產(chǎn)品能否在中期釋放出足夠的市場影響力，將直接關(guān)系到集團(tuán)電動轉(zhuǎn)型的深度與廣度。

成本控制與資源投入分配也將成為經(jīng)營層面的主線。在現(xiàn)金流階段性下降的情況下，如何維持研發(fā)節(jié)奏并確保自由現(xiàn)金流目標(biāo)達(dá)成，將考驗(yàn)管理層的決策能力。

小結(jié)

寶馬集團(tuán)當(dāng)前的運(yùn)營邏輯仍具內(nèi)在一致性。在壓力之下，維持產(chǎn)品力與品牌穩(wěn)健，是其能夠?qū)崿F(xiàn)中期回歸增長的基礎(chǔ)。而在戰(zhàn)略路徑上，如何在保障利潤的同時完成面向未來的結(jié)構(gòu)重構(gòu)，將決定其在全球汽車產(chǎn)業(yè)格局變化中的位置。